সিরি আ-র আর্থিক ভূগোল: জুভেন্তাসের ২৫০ মিলিয়ন ইউরো পুনঃপুঁজিকরণ এবং এলকান পরিবারের নতুন অধ্যায়

মেস্তালার টেপ থামানো। ফ্রেম ৪৭। ২০১৭ সালের সেই থ্রেডে আমি জুভেন্তাসের দুই ব্যাংকের মাঝের দূরত্ব মেপেছিলাম। আজ ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর-অক্টোবরে এসে সেই টেপ থামাতে হচ্ছে অন্য এক ফ্রেমে — জুভেন্তাসের বোর্ডরুমে। যেখানে মাপা হচ্ছে ইউরো, আর দূরত্বটা দুই ব্যাংকের নয়, বরং ব্যালান্স শিট আর খেলার মাঠের।

গত আট বছরে জুভেন্তাসের আর্থিক বছরের শেষ সংখ্যাটা হয় ঋণাত্মক। টানা নয় বছর। অর্থাৎ, ক্লাবটি যখন প্রতিটি মৌসুম শুরু করে, তখন তার হিসাবের খাতায় একটা নির্দিষ্ট অঙ্কের ঘাটতি আগে থেকেই লেখা থাকে। ফাইন্যান্সিয়াল ফেয়ার প্লে-র ভাষায় এটা একটা অস্বস্তিকর বাস্তবতা। ইতালিয়ান কোম্পানি আইনের ভাষায় এটা একটা কাঠামোগত সমস্যা, যেখানে শেয়ার মূলধন ক্ষয়প্রাপ্ত হলে বোর্ডকে ব্যবস্থা নিতে হয়।

ভ্যালেন্সিয়ার ডেটা ডেস্ক থেকে কাজ করার সময় আমি একটা বিষয় শিখেছি: পজেশনের লেজার মানে সত্য নয়। ২০১৮ সালের রাশিয়া বিশ্বকাপে স্পেন-রাশিয়া ম্যাচে স্পেনের ১০২৯টি সফল পাস, ৭৪ শতাংশ বল দখল — তবুও হেরে গিয়েছিল। কারণ পাসগুলো এমন জোনে যাচ্ছিল যেখানে গোলের সম্ভাবনা প্রায় শূন্য। এই একই যুক্তি ক্লাবের আর্থিক বিবৃতিতে খাটে। ২৫০ মিলিয়ন ইউরোর পুঁজি বৃদ্ধির কথা শুনে মনে হতে পারে ক্লাব হঠাৎ বাজারে বড় দখল নিতে যাচ্ছে। কিন্তু নয় বছর টানা ক্ষতির পর সেই অঙ্কটা আগের ঘাটতিরই একটা বড় অংশ মেটাবে।

The Athletic-এর রিপোর্ট অনুযায়ী, জুভেন্তাসের পরিচালনা পর্ষদ ২৫০ মিলিয়ন ইউরোর পুঁজি বৃদ্ধির প্রস্তাব অনুমোদন করেছে। ২০২৫-২৬ অর্থবছরের হিসাবেও ক্লাবের ক্ষতি ৬৬ মিলিয়ন ইউরো। আগের বছর যা ছিল ৫৮ মিলিয়ন। বছরের পর বছর এই ক্ষতির ধারা মানে দাঁড়ায় — ক্লাবটি শুধু পরিচালন ব্যয় মেটাতেই প্রতিবছর নতুন অর্থের উপর নির্ভরশীল হয়ে পড়ছে।

ম্যাটিও মোরেত্তোর একটি টুইট থেকে জানা যাচ্ছে, জিনেভরা এলকান জুভেন্তাসের সভাপতির দিকে এগিয়ে যাচ্ছেন। তিনি এক্সর-এর চেয়ারম্যান জন এলকানের বোন। ১৯৭৯ সালে জন্ম। চলচ্চিত্র প্রযোজক ও পরিচালক। ফুটবল ক্লাব পরিচালনার কোনো প্রকাশ্য অভিজ্ঞতা নেই। এই তথ্যটি একক সূত্র থেকে পাওয়া, ক্লাব বা এক্সর থেকে এখনো কোনো আনুষ্ঠানিক নিশ্চিতকরণ আসেনি।

আমার কাছে বিষয়টি যে দিক থেকে আকর্ষণীয়, সেটা হলো কাঠামোগত সংকেত। একজন পারিবারিক সদস্য সভাপতির চেয়ারে ফিরছেন — ঠিক যখন ক্লাব ইতিহাসের সবচেয়ে বড় আর্থিক পুনর্গঠন প্রক্রিয়ার মধ্যে দিয়ে যাচ্ছে। ২০২২ সালে জুভেন্তাসের পুরো বোর্ড যখন পদত্যাগ করেছিল, তখনও একই রকম একটা পরিবর্তনের ঢেউ ছিল। পার্থক্য শুধু এই যে এবার পরিবর্তনটা আসছে এক্সর-এর অভ্যন্তর থেকে, বাইরের কোনো স্টেকহোল্ডার গোষ্ঠীর চাপে নয়।

আর্থিক সূচকগুলোর দিকে তাকালে চিত্রটা স্পষ্ট হয়। বাণিজ্যিক রাজস্ব ১২০ মিলিয়ন ইউরো ছাড়িয়েছে, যা ইতালির প্রেক্ষাপটে শক্তিশালী। পরিচালন ব্যয় ৪২ মিলিয়ন ইউরো কমানো হয়েছে। কিন্তু তারপরও ২০২৬-২৭ অর্থবছরের জন্য আরেকটি ক্ষতির পূর্বাভাস দেওয়া হয়েছে। ক্লাব নিজেই এই পূর্বাভাসের মূল কারণ হিসেবে উল্লেখ করেছে চ্যাম্পিয়ন্স লিগে না খেলার বিষয়টি।

এই একটা বাক্যেই পুরো ছবিটা পরিষ্কার হয়ে যায়। চ্যাম্পিয়ন্স লিগের যোগ্যতা অর্জন একটা বাইনারি ফলাফল। হয় আছে, নয় নেই। মাঝখানে কিছু নেই। জুভেন্তাস ২০২৬-২৭ মৌসুমে সেই বাইনারি স্বর্গ থেকে বাদ পড়েছে। ফলে ব্রডকাস্টিং রাজস্ব, ম্যাচডে আয় এবং বাণিজ্যিক চুক্তির মূল্য — সবগুলোতে ধারাবাহিক পতন।

একটা প্রশ্ন জাগা স্বাভাবিক। পুঁজি বৃদ্ধির ২৫০ মিলিয়ন ঠিক কোথায় যাবে? ক্লাবের নিজস্ব বিবৃতিতে বলা হয়েছে, মূলধন কাঠামো শক্তিশালীকরণ, খেলার প্রতিযোগিতামূলক সক্ষমতা, অ্যালিয়ানজ স্টেডিয়ামকে কেন্দ্র করে কৌশলগত রিয়েল এস্টেট সম্পদ, ব্র্যান্ড উন্নয়ন এবং স্থায়িত্ব — এই পাঁচটি ক্ষেত্র।

এই তালিকার শেষ দিকের দুটি আইটেম লক্ষণীয়। রিয়েল এস্টেট এবং ব্র্যান্ড। এটাই আসল সংকেত। ক্লাব প্রকারান্তরে স্বীকার করছে যে ফুটবল পরিচালনার চিরাচরিত মডেল — শুধু ভালো খেলোয়াড় কিনে মাঠে সাফল্য — সেটা আর যথেষ্ট নয়। এখন স্টেডিয়াম এবং ব্র্যান্ডকে আর্থিক সম্পদ হিসেবে ব্যবহার করার কথা ভাবা হচ্ছে।

রিয়েল মাদ্রিদ, বার্সেলোনা, টটেনহ্যাম — সবাই এই পথেই হাঁটছে। স্টেডিয়াম আর তার আশপাশের জমি ফুটবলের বাইরে আয়ের উৎসে পরিণত হচ্ছে। জুভেন্তাসের ক্ষেত্রে অ্যালিয়ানজ স্টেডিয়াম এক বিরল সম্পদ, কারণ ইতালিতে বেশিরভাগ ক্লাব তাদের মাঠের মালিক নয়। সরকারি বা পৌরসভার মালিকানায় থাকে। ক্লাব শুধু ভাড়াটে।

তাহলে বোর্ড কী ইঙ্গিত দিচ্ছে? সম্ভবত এমন একটি পথের কথা ভাবা হচ্ছে যেখানে একবারে ভেঙে ফেলা যায় না। অথবা বিক্রির চুক্তি করে ফেরত ভাড়া নেওয়ার ব্যবস্থা। খুব দ্রুত লাভের জন্য সম্পদ বিক্রি করে ফেলা হলে কুশনটা আর থাকবে。

আরেকটি দিক খেয়াল করার মতো। এক্সর প্র-রাটা ভিত্তিতে অর্থাৎ শুধু তাদের শেয়ারের আনুপাতিক অংশে বিনিয়োগ করবে। গোটা ইস্যু গ্যারান্টি করবে না。৮০-১০০ মিলিয়ন ইউরো বাজারে এবং সংখ্যালঘু বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে তুলতে হবে। এই পরিস্থিতিতে সবচেয়ে বড় ঝুঁকি হলো সংখ্যালঘু বিনিয়োগকারীরা টানা নয় বছর ক্ষতির পর কতটা পুঁজি বিনিয়োগে আগ্রহী হবেন।

ক্লাব অবশ্য এক ধাপ এগিয়ে প্রস্তুতি নিয়েই রেখেছে। এক্সর তাৎক্ষণিক ৬০ মিলিয়ন ইউরো অগ্রিম দিয়েছে। এটি মূলত তারল্য সেতু। ৩ নভেম্বরের শেয়ারহোল্ডার সভার আগে বাজারে নির্ভরশীলতা প্রমাণের একটা সংকেত।

শেয়ারহোল্ডারদের ওপর চাপটা এখানেই। যারা সংখ্যালঘু শেয়ার ধারণ করেন, তাদের সামনে দুটি পথ। হয় বাড়তি টাকা দিয়ে নিজের আনুপাতিক অংশ কিনুন, নয়তো শেয়ারের অংশ কমে যাক। এই মুহূর্তে লভ্যাংশের সম্ভাবনা শূন্য, কারণ টানা নয় বছর ক্ষতির পর কোম্পানি আইন অনুযায়ী লভ্যাংশ বিতরণ করা সম্ভব নয়। অর্থাৎ সংখ্যালঘু বিনিয়োগকারী একইসাথে ডাইলিউশন এবং শূন্য রিটার্ন — দুটোই মোকাবিলা করছেন।

এর সাথে জড়িত আছে আরেকটি দিক। এক্সর যদি অবিক্রীত শেয়ারগুলোর একটা বড় অংশ কিনে নেয়, তাহলে তাদের মালিকানার অংশ নির্দিষ্ট সীমা ছাড়িয়ে যেতে পারে। ইতালিয়ান শেয়ারবাজার আইনে সেই সীমা পার হলে বাকি শেয়ারহোল্ডারদের কাছ থেকে বাধ্যতামূলক ক্রয় প্রস্তাব দিতে হবে। সম্ভাব্য ডিলিস্টিংয়ের প্রশ্নও আসতে পারে। সেটা হলে ক্লাব আর পাবলিক ডিসক্লোজার বাধ্যবাধকতার মধ্যে থাকবে না। কিন্তু সেটা একটা সম্ভাবনা, ঘোষিত পরিকল্পনা নয়।

আর্থিক পুনর্গঠন এবং মালিকানা পরিবর্তন — দুটো প্রক্রিয়া প্রায় একই সময়ে ঘটছে। ৩ নভেম্বরের সভায় চূড়ান্ত রূপ নেবে। সেই সভায় হিসাব অনুমোদন, পুঁজি বৃদ্ধির অনুমোদন এবং সম্ভবত নতুন সভাপতির নিয়োগ — সব একসাথে।

ফুটবল ক্লাবের আর্থিক মডেল এবং প্রকৌশলের হিসাব প্রায় একই। সড়ক সেতুর ডিজাইনে যেমন লোড ক্যালকুলেশন করতে হয়, তেমনি ক্লাবের ব্যালান্স শিটে প্রতিটি ইউরোর গন্তব্য মাপতে হয়। জুভেন্তাসের নয় বছরের ক্ষতি মিলিয়ে প্রায় কয়েকশ মিলিয়ন ইউরো। ঠিক কত, সেই সংখ্যা ক্লাবের বার্ষিক প্রতিবেদনে দেখতে হবে।

শেয়ারহোল্ডার সভার আগে বাজারে সবচেয়ে বড় প্রশ্নটা জাগবে এক্সরের চূড়ান্ত মালিকানা অংশ নিয়ে। যদি সংখ্যাটা ৬৫ শতাংশের বেশি হয় এবং কেউ অবিক্রীত শেয়ার না কেনে,তবে এক্সরের প্রভাব আরও বাড়বে。

এই মুহূর্তে সবচেয়ে দরকারি সংখ্যা হলো কমার্শিয়াল রেভিনিউ — ১২০ মিলিয়ন ইউরো। এর মানে দাঁড়ায় ক্লাবের ব্র্যান্ড এখনো মূল্যবান। স্পনসররা এখনও জুভেন্তাসের জার্সিতে নাম লিখতে আগ্রহী। এই রেভিনিউ স্ট্রিমটাই আপাতত ক্লাবের আর্থিক স্থিতিশীলতার মূল ভিত্তি।

তবে এই ভিত্তির একটা সীমা আছে। চ্যাম্পিয়ন্স লিগের বাইরে থাকলে স্পনসর চুক্তির মূল্যমান সংকুচিত হয়। জুভেন্তাস নিজেই এটা জানে。তাই ক্লাবের বোর্ডের মূল চ্যালেঞ্জ — পরের মৌসুমে টপ ফোরে ফিরে আসা。

এটা কিন্তু কোনো নতুন প্রেসক্রিপশন নয়। জুভেন্তাসের পুনর্গঠনের চেষ্টা চলছেই। ২০২২ সালে বোর্ড বিলুপ্তির পর থেকে নানা ধাপে। কিন্তু প্রতিবারই দেখা যাচ্ছে, খেলার মাঠে ফলাফল না এলে আর্থিক হিসাব মেলানো কঠিন।

এখন আসি সেই দিকে, যা নিয়ে সবাই কম কথা বলে। জুভেন্তাসের স্টেডিয়ামের একাংশ বিক্রি করলে একটা বড় অঙ্কের একবারে লাভ দেখানো যাবে। কিন্তু সেটা স্থায়ী নয়। পরের বছর আবার ঘাটতি দেখা দেবে। যেটা এখন থাকছে, সেটা ভবিষ্যতে আর থাকবে না। এটাকে বলে ওয়ান-টাইম গেইন — হিসাবের খাতায় ঝলমলে, কিন্তু কার্যকর নয়।

আমি সাধারণত একটাই সংখ্যা ধরে এগোই। এখানে সেই সংখ্যা — ২৫০ মিলিয়ন ইউরো বনাম ৬৬ মিলিয়ন ক্ষতি। অনুপাত প্রায় ৩.৮। এই অনুপাত বলে দেয় বাড়তি অর্থটা শুধু পরিচালনা ব্যয় মেটানোর জন্য নয়। এখানে বিনিয়োগের একটা অংশও আছে। কিন্তু বিনিয়োগ ফুটবলে হবে, নাকি স্টেডিয়াম আর ব্র্যান্ডে? উত্তর রাত পোহালে পাওয়া যাবে।

একটা বিষয় স্পষ্ট। জুভেন্তাসের মূল চ্যালেঞ্জ অর্থায়ন নয়। এক্সরের সামর্থ্য আছে। মূল চ্যালেঞ্জ খেলার মাঠে। টানা নয় বছর ক্ষতির মানে দাঁড়ায় ক্লাবের আয়ের কাঠামো ব্যয়ের চেয়ে দুর্বল। সেটা মেরামত করতে হলে চ্যাম্পিয়ন্স লিগ ফেরত আসতে হবে।

জিনেভরা এলকানের সভাপতি হওয়ার খবরটা একটা মাত্র সূত্র থেকে এসেছে。মোরেত্তোর সাধারণ বিট ফুটবল ট্রান্সফার। বোর্ডরুমের উত্তরাধিকারের খবর তার স্বাভাবিক পরিধির বাইরে। এটা স্বাভাবিকভাবেই সেই সূত্রের বিশ্বাসযোগ্যতা নিয়ে আস্থা অর্জন করে না।

তবে মজার ব্যাপার হলো, খবরটা যখন বেরিয়েছে, ঠিক তখন ক্লাবের আর্থিক ঘোষণাটাও এসেছে। দুটি খবরের সময় এক হওয়াটা পরিকল্পিত বলে মনে হচ্ছে। আর্থিক সংকটের খবরের চেয়ে মালিকানা হাতবদলের খবর অধিকতর আকর্ষণীয়。

৩ নভেম্বর সভায় যদি সভাপতির নিয়োগ নিশ্চিত হয়, তবে গল্পটা টিকবে। আর যদি না হয়, তাহলে সূত্রটি এক ধাক্কায় অপ্রাসঙ্গিক হয়ে যাবে। এর আগেই এক্সরের ৬০ মিলিয়ন অগ্রিম সবচেয়ে বড় স্বস্তির খবর। এই টাকাটা সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের জন্য একটা সংকেত — মূল মালিক ক্লাব ছাড়ছেন না।

একবার ভাবুন। ইতালিয়ান সিরি আ-তে বেশিরভাগ ক্লাব এখন আমেরিকান প্রাইভেট ইকুইটি ফান্ড বা ঋণদাতাদের তত্ত্বাবধানে। জুভেন্তাস সেখানে ব্যতিক্রম। এক পরিবার, দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগ, শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত। এই মডেলের ভবিষ্যৎ নিয়ে সন্দেহ ছিল। ২৫০ মিলিয়ন পুঁজি বৃদ্ধির পরিকল্পনা সেই সন্দেহ কিছুটা হলেও কমাবে। কিন্তু টেকসই হতে হলে মাঠে ফল চাই।

জুভেন্তাসের কমার্শিয়াল ভিত্তি এখনো শক্ত। ১২০ মিলিয়নের বেশি স্পনসরশিপ রাজস্ব। অথচ ক্লাবের বাজেট এবং ব্র্যান্ডের প্রত্যাশা চ্যাম্পিয়ন্স লিগের মানের। ইতালিয়ান ফুটবলে জুভেন্তাস একমাত্র ক্লাব যার ব্যয় কাঠামো এবং রাজস্বে চ্যাম্পিয়ন্স লিগ না থাকার প্রভাব সবচেয়ে বেশি পড়ে। কারণ অন্যান্য ক্লাবের খরচও কম। জুভেন্তাসের খরচ কমাতে হলে কাঠামোটাই বদলাতে হবে।

এটা সহজ সমীকরণ। শীর্ষ ফুটবলে টিকে থাকতে হলে চ্যাম্পিয়ন্স লিগের টাকা চাই। চ্যাম্পিয়ন্স লিগে খেলতে হলে দল চাই। দল কিনতে টাকা চাই। টাকা আসে চ্যাম্পিয়ন্স লিগ থেকে। বৃত্তটা ভাঙতে হলে বাইরে থেকে নতুন মূলধন দরকার। এবার ২৫০ মিলিয়নের পুঁজি বৃদ্ধি মূলত বৃত্তটা কিছু সময়ের জন্য ছিদ্র করবে।

কিন্তু ছিদ্র স্থায়ী হয় না। ২০২৬-২৭ মৌসুমে চ্যাম্পিয়ন্স লিগ না খেললে আবার বৃত্ত। আবার ঘাটতি। আবার নতুন পুঁজির প্রয়োজন। এই চক্র যদি ২০২৭-২৮ মৌসুমেও চলতে থাকে, তাহলে এক্সর। নিজেই প্রশ্ন করতে পারে — এই সম্পদটি আর কত দিন এভাবে চলবে? তখন ক্লাবের মালিকানা কাঠামোতে বড় পরিবর্তনের সম্ভাবনা দেখা দেবে।

আমার কাছে সবচেয়ে জরুরি ডেটাপয়েন্ট হলো হিসাবের খাতার বাইরের একটা তথ্য। ক্লাব গত নয় বছরে কত মোট ক্ষতি করেছে? বার্ষিক হিসাবে প্রতিবছর ঋণাত্মক। ৬৬ এবং ৫৮ মিলিয়ন তো শুধু শেষ দুই বছর। তার আগের বছরগুলোর অঙ্ক মিলালে সেটা কয়েকশ মিলিয়ন ইউরো। সরকারি নথিতে দেখতে হবে ঠিক কত。

যেহেতু ক্লাব এখনো শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত, প্রতিটি বড় সিদ্ধান্ত রিপোর্ট করতে হবে। ৩ নভেম্বরের সভা। সেখানে অনুমোদনের সংখ্যা, সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের ভোট, এক্সরের চূড়ান্ত মালিকানা অংশ — সব প্রকাশিত হবে।

এই সময়ে জুভেন্তাসের ফুটবল অপারেশন কী করছে? দল গড়ার জন্য টাকা কতটা মুক্ত হবে? জানুয়ারির ট্রান্সফার উইন্ডোতে ক্লাব বড় খেলোয়াড় বিক্রির দিকে ঝুঁকবে কি না? ব্যয় কমানো হয়েছে ৪২ মিলিয়ন। তারপরও দল এবং প্রতিযোগিতা রক্ষার দাবি ক্লাবের। এটা কীভাবে সম্ভব হচ্ছে? হয়তো বেতন কাঠামো থেকে বাদ পড়েছে এমন খেলোয়াড়, অথবা লোন চুক্তির মাধ্যমে।

টেমপো ঠিক রেখে এগোনো জরুরি। কিন্তু ঠান্ডা মাথায় বিশ্লেষণ করলে দুটো সম্ভাবনা। এক, চ্যাম্পিয়ন্স লিগে ফিরে আসা নিশ্চিত হলে আর্থিক চক্র ভাঙবে। দুই, টানা দ্বিতীয় মৌসুম চ্যাম্পিয়ন্স লিগের বাইরে থাকলে ক্লাবকে খেলোয়াড় বিক্রয়ে বাধ্য হতে হবে。

কম কথায় কাঠামোটা দাঁড়ায় এভাবে। নিজস্ব স্টেডিয়াম। ১২০ মিলিয়ন ইউরোর বেশি কমার্শিয়াল রাজস্ব। ইতালিতে বিশাল ফ্যানবেস। পরিবার কর্তৃক নিয়ন্ত্রিত দীর্ঘমেয়াদি মালিকানা। কিন্তু দশ বছরের পুরোনো হিসাব। পর পর নয় বছর ক্ষতি। ইতালির অন্যান্য ক্লাবের তুলনায় আয় বেশি হলে কী হবে, ব্যয়ও বেশি।

পুনঃপুঁজিকরণ এখন বাস্তব সত্য। বড় প্রশ্নগুলো এখনো ঝুলছে। সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডাররা ২৫০ মিলিয়নের প্রস্তাব গ্রহণ করবেন কি? বোর্ড নতুন সভাপতিকে নিশ্চিত করবে কি? আগামী মৌসুমে দল চ্যাম্পিয়ন্স লিগের যোগ্যতা অর্জন করবে কি? এই তিনটি প্রশ্নের উত্তর দশটি মৌসুমের আর্থিক বাস্তবতা নির্ধারণ করবে।

৪৭ ফ্রেমের যুগে আমি ফ্রেম থামিয়ে ব্যাংকের মাঝের দূরত্ব মেপেছি। এখন ফ্রেম থামাচ্ছি হিসাবের খাতায়। যেখানে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সংখ্যা কোনো মাঠের পরিসংখ্যান নয়। ২০২৬-২৭ মৌসুমে জুভেন্তাস চ্যাম্পিয়ন্স লিগে আছে কি নেই। আর সেই সংখ্যাটা মূলত নির্ধারিত হবে খেলোয়াড়দের পায়ের নিচে।

প্রশ্নটা সরল। যে ক্লাব মাঠের ফুটবলে ফিরতে পারে, সেই ক্লাব হিসাবের খাতায় ফিরতে পারে। ২০২৭ সালের মে মাসে জুভেন্তাস কোথায় দাঁড়াবে? সেই উত্তরই বলবে ২৫০ মিলিয়ন ঠিক কোথায় গেল। আর সেটা কতটুকু ফিরে আসবে।